La econom??a colombiana se alista para un a??o preelectoral con se??ales de aparente estabilidad, pero con bases fr??giles y crecientes tensiones fiscales y pol??ticas; seg??n advierte el m??s reciente informe de Colombia Risk Analysis, que describe un panorama donde la incertidumbre econ??mica y la polarizaci??n electoral se combinan para aumentar la vulnerabilidad del pa??s en 2026.
Estos analistas comenzaron se??alando que si bien el Gobierno ha logrado mantener un crecimiento moderado del producto interno bruto (PIB), una reducci??n sostenida de la inflaci??n y el desempleo m??s bajo en m??s de dos d??cadas; esos logros est??n acompa??ados de un deterioro estructural en las finanzas p??blicas y de un contexto pol??tico cada vez m??s fracturado.
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El Gobierno muestra resiliencia macroecon??mica, pero con un d??ficit cr??tico y un margen
de maniobra cada vez m??s limitado. Durante el primer semestre de 2025, el PIB creci?? 2,4%, impulsado por el consumo privado, la fortaleza del mercado laboral y la mejora de los ingresos reales???, se??ala el informe.
Desde Control Risks tambi??n reconocieron que la inflaci??n, que hab??a alcanzado el 13,3% en mayo de 2023, baj?? hasta 5,18% en septiembre de 2025, y explican que si bien esto es un alivio para el bolsillo de la gente, no se debe pasar por alto que a??n sigue por encima de la meta de largo plazo del Banco de la Rep??blica.
El crecimiento de la econom??a y las presiones fiscales marcar??n la agenda electoral del 2026.
Imagen de ChatGPT
As?? mismo, pese a este y otros avances, el informe advierte que la econom??a se sostiene sobre una base endeble por cuenta del gasto p??blico desbordado, la deuda creciente y la suspensi??n de la regla fiscal. En pocas palabras, el pa??s gasta mucho m??s de lo que ingresa, y l o hace en un contexto donde la confianza de los inversionistas se ha reducido de forma significativa.
D??ficit creciente y presi??n fiscal
El panorama fiscal es el punto m??s preocupante del an??lisis, ya que seg??n el documento, el d??ficit del Gobierno pas?? de 4,3% del PIB en 2023 a 6,7% en 2024, y las proyecciones oficiales lo elevan a 7,1% en el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) de 2025. Todo esto, debido a un sistema tributario que recauda poco y de manera desigual, la alta informalidad, la evasi??n persistente y una carga de gasto p??blico r??gida dominada por transferencias obligatorias, subsidios y pago de intereses de deuda.
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Debido a ello, el informe estima que para 2026 la relaci??n entre intereses y amortizaciones
alcanzar?? un r??cord de 256%, lo que significa que una parte creciente del presupuesto se destina solo a pagar los compromisos financieros del Estado y recuerda que ante este panorama, el Gobierno decidi?? invocar la cl??usula de escape de la regla fiscal, suspendiendo temporalmente sus l??mites para permitir un mayor gasto.
???La medida fue criticada por el Comit?? Aut??nomo de la Regla Fiscal (CARF), que la consider?? legalmente cuestionable e insuficiente para corregir el rumbo del d??ficit. La respuesta de los mercados no se hizo esperar y Moody???s y Standard & Poor???s rebajaron las calificaciones crediticias de Colombia, lo que encareci?? el costo de la deuda y provoc?? ventas masivas de bonos TES por parte de inversionistas extranjeros???, explicaron.
El crecimiento de la econom??a y las presiones fiscales marcar??n la agenda electoral del 2026.
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En otro apartado, el documento examina las cuentas del Presupuesto General de la Naci??n 2026, presentado por el Ministerio de Hacienda, inicialmente por $556,9 billones, junto con una reforma tributaria por $26,3 billones; pese a que las proyecciones no son alentadoras, el Congreso
ya acord?? recortar cerca de $10 billones y la probabilidad de que la reforma se apruebe es baja.
???Se present?? una hoja de ruta con una reforma tributaria en 2025, ajustes estructurales del gasto y mejoras en la gesti??n de deuda, buscando retomar la regla fiscal en 2027. Sin embargo, es poco probable que, en su estado actual, la reforma tributaria se apruebe???, se??ala el informe.
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Presiones y reformas
Control Risks tambi??n se refiri?? al Banco de la Rep??blica, que, desde su perspectiva, se mantiene como uno de los pilares institucionales del pa??s, destacando que su Junta Directiva ha mantenido la tasa de inter??s en 9,25%, privilegiando el control de la inflaci??n sobre los riesgos fiscales.
Para ellos, esa independencia ha contribuido a preservar cierta estabilidad cambiaria,
aunque el peso colombiano, que se ha apreciado frente al d??lar, lo ha hecho principalmente por el diferencial de tasas de inter??s, y no por fundamentos econ??micos s??lidos.
El crecimiento de la econom??a y las presiones fiscales marcar??n la agenda electoral del 2026.
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A este an??lisis tambi??n La descertificaci??n de Estados Unidos como aliado en la lucha antidrogas, anunciada en septiembre, se perfila como otro factor de riesgo para la econom??a. Aunque el pa??s recibi?? una excepci??n parcial, la medida permite a Washington suspender hasta el 50% de la asistencia y votar en contra de pr??stamos en organismos multilaterales como el FMI y el BID.
Por otra parte, el informe resalta que a las tensiones externas se suman factores internos que presionar??n la econom??a; como la reforma al Sistema General de Participaciones (SGP), conocida como Ley de Competencias, que aumentar?? las transferencias a departamentos hasta el 39,5% de los ingresos
nacionales en 2038, lo que refuerza la autonom??a regional pero tambi??n perpet??a el d??ficit fiscal.
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As?? mismo, indicaron que el aumento del salario m??nimo, calificado por el informe como ???significativo???, podr??a encarecer los costos laborales, elevar la informalidad y presionar la inflaci??n en el corto plazo; mientras que la Ley de Garant??as Electorales, que restringe la contrataci??n p??blica y los acuerdos interadministrativos, podr??a ralentizar la inversi??n en infraestructura y servicios durante la campa??a.
Escenarios pol??ticos
En lo que respecta a las elecciones, Control Risks plante?? dos escenarios que desde su perspectiva, deben seguirse con detenimiento. En primer lugar, en caso de que gane la izquierda, indicaron que ???una victoria amplia probablemente provocar?? protestas y difamaciones de la oposici??n, que tambi??n presionar?? a EE. UU. y Europa para recortar ayudas, imponer sanciones y, aunque menos probable, no reconocer al Gobierno???.
El crecimiento de la econom??a y las presiones fiscales marcar??n la agenda electoral del 2026.
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Ahora bien, en lo que respecta a la derecha, manifestaron que en caso de que ganen, ???es probable que el presidente Petro cuestione los resultados si su candidato pierde por un margen estrecho, dado su historial de descr??dito al CNE y otras autoridades electorales. Petro probablemente convocar?? protestas p??blicas y levantamientos sociales, mientras que el Pacto Hist??rico ejercer?? oposici??n a las iniciativas legislativas del Gobierno entrante???.
En este entorno, cerraron diciendo que la campa??a presidencial de 2026 ser?? altamente polarizada y que las elecciones se perfilan como un referendo sobre la gesti??n del actual Gobierno, con un Congreso
dividido y un debate dominado por la seguridad, el d??ficit y la relaci??n con Estados Unidos.
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Con todo lo anterior, el informe concluye que la combinaci??n de desequilibrio fiscal, tensiones pol??ticas y deterioro de la confianza externa har?? de 2026 un a??o particularmente vol??til, en el que la vulnerabilidad econ??mica se amplificar?? por la polarizaci??n y la incertidumbre electoral, en un entorno de bajo crecimiento y gasto inflexible.
DANIEL HERN??NDEZ NARANJO
Periodista de Portafolio
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